#2. Descubriendo Inversores: Researching Global Stocks
👉🏼"Descubriendo Inversores" es la sección del Semanal donde invitamos a inversores emergentes destacados de habla hispana a compartir su experiencia. Este mes, tenemos el privilegio de contar con
. Animamos a aquellos interesados en conocerlo en profundidad a que visiten su trabajo y se suscriban a su página en:
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Researching Global Stocks:
Recibí el pedido del compañero de Semanal de Inversión de escribir sobre mi, mi historia y mi forma de invertir.
Empezaré describiendo quién soy. Mi nombre es José, soy de Argentina, tengo 39 años y soy Licenciado en Psicología, recibido en la Universidad de Buenos Aires. De una familia donde siempre se habló de política, ese interés con el tiempo viró hacia interés por la economía en general. Después de notar que las circustancias políticas y económicas podían influir en el precio de una acción, comencé a investigar sobre inversión.
Después de finalizar mi carrera de Psicología me empecé a interesar por acciones argentinas. Comencé comprando acciones de la bolsa de Buenos Aires allá por el año 2014. Luego encontré que existía la posibilidad de comprar acciones de empresas del exterior desde el mismo broker argentino: mis primeras compras fueron Harmony Gold y Gazprom. Eso abrió mi mente al mundo al punto de avanzar en abrir cuenta en Interactive Brokers en el año 2018, lo que que finalmente me dió acceso a nuevos mercados y posibilidades de inversión.
Mi "carrera" como inversor no tiene formación profesional. Empecé tomando los reportes trimestrales y anuales, interpretando resultados y balances, luego flujos de caja, buscando información para entender cada detalle, punto por punto. Es un trabajo que al día de hoy sigo realizando cada vez que encuentro cosas que no entiendo.
En mis inicios, con esa base de contabilidad, me pregunté: ¿Porqué una empresa podía valer 5 años de Beneficio Neto y otra 30 años? ¿Porqué una empresa podía valer 0,25 valor de libro y otra 4? ¿Porqué una empresa podía tener un dividendo del 10% y otra de 3%? La respuesta fue: El mercado se maneja con “expectativas” y existe “el riesgo”.
Por una cuestión de sentido común me propuse empezar a investigar qué tan cierto eran los riesgos que el mercado veía y porqué había tan malas expectativas para algunas empresas y para otras no. Por lo tanto, a esa base de contabilidad le fui agregando la búsqueda de información para entender el contexto y sacar conclusiones propias sobre los riesgos.
Con el tiempo, a esa contabilidad y a ese análisis de riesgos le empecé a afinar la búsqueda a negocios que yo interpreté que tenían ventajas competitivas, o un mercado grande por conquistar, o un producto sólido, o activos únicos, o activos ocultos, y crecimiento. En algunos casos encontré todos esos elementos juntos, en otros, solo algunos de ellos.
También comencé a tomar como hábito hacer un seguimiento detallado de cada empresa. En muchos casos esa suma de detalles me ha dado un conocimiento extra por encima del mercado en relación al riesgo y en relación a conocer el funcionamiento de la empresa.
Por lo tanto, el enfoque se terminó cristalizando en esos tres ejes: buena contabilidad, buen precio y análisis de riesgo y ventajas. De más está decir que ese método ha tenido errores y sus aciertos, afortunadamente hasta ahora han sido más los aciertos, pero reconozco que es un método de inversión que suele generar temor en el inversor promedio.
Creo que se puede entender el método comentando algunos de los casos en los que considero que la inversión ha sido exitosa:
- China Nonferrous Mining: minera de cobre, 75% estatal China que opera en la República Democrática del Congo y en Zambia. Empresa que en 2018 estaba totalmente olvidada de la bolsa de Hong Kong y temida por su accionista mayoritario y por su lugar de operaciones. ¿Cómo podía ser que una empresa que estaba invirtiendo 500 millones de USD valiera 650 millones en la bolsa? Con esas invesriones fue aumentando producción y mejoró márgenes al aumentar la utilización de recursos propios que, al parecer, el mercado desconocía, lo que generó aumento de payout y dividendos. Eficiencia a la hora de invertir y ventajas políticas al invertir junto a China en Africa. ¿El producto? Cobre, un metal clave para la economía mundial y principalmente la de China. Lo que el mercado veía como riesgo, era una oportunidad.
- Kaspi: SuperApp con un ecosistema de servicios esencial para la vida cotidiana de los ciudadanos de Kazajistan. Comprada en primera instancia al momento de los disturbios en Kazajistan y luego al momento del inicio de la invasión de Ucrania. Aún con internet cortada en el país allá por enero de 2022, siguió funcionando como medio de pago. Crecimiento exponencial, nuevos negocios dentro del ecosistema, recompra de acciones y aumento de dividendos. El mercado veía en Kazajistán un aliado incondicional de Rusia. No fue así y se mantuvo neutral y con buenas relaciones con China, occidente y Rusia. El primer viaje de Xi Jinping fuera de China, luego del Covid 19, fue a Kazajistán.
- Halyk Bank: Principal Banco corporativo de Kasajistán, esencial para la economía del país. También comprado en medio de temores a contagio post invasión de Ucrania, mientras la CEO del Banco se dedicada a revisar una por una las transferencias entrantes y salientes desde y hacia Rusia para cumplir con las sanciones occidentales. Banco muy sólido y muy rentable. Volvió a pagar dividendos luego de una suspensión temporal. Buen crecimiento y expuesto a una economía en desarrollo, dependiente del petroleo.
- Atlas Pearls: Productora de perlas de Indonesia de la bolsa de Australia. Las perlas del Mar del Sur son una de las variedades de mayor calidad, solo crecen en esa zona geográfica. Era una empresa totalmente ignorada por el mercado y logró un cambio importante cuando amplío su base de clientes durante la época de Covid-19 al comenzar a vender a través de internet. Eso llevó a lograr mejores precios y obtener beneficios. Se desendeudó y volvió a pagar dividendos después de más de 15 años.
- Consun Pharma: Empresa farmacéutica China de Medicina Tradicional China que produce un medicamento de uso recurrente para los riñones que retrasa la necesidad de diálisis para los pacientes con Enfermedad Renal Crónica en estadios 3, 4 y 5. Comprada en medio del pánico total a los activos chinos y que desde hace años presenta números sólidos de crecimiento. Fue y es importante el seguimiento constante de regulaciones al sector.
- También hay inversiones en cartera que espero den sus frutos con el tiempo, como Airtel Africa (telefonía móvil y Fintech en 14 países de Africa), Gemfields (minera de rubíes y esmeraldas, activos únicos), TBC Bank Group (Banco de Georgia y Banco digital en Uzbekistán) o Sasseur REIT (Outlets en China que reparte el 80% de su Beneficio Neto).
¿Cómo gestiono la cartera?: Mi objetivo es mantener posiciones a largo plazo, confío que los análisis sean correctos y el rendimiento a largo plazo recompense el trabajo realizado. Hago una gestión activa de ampliar el conocimiento de los negocios y de realizar el seguimiento, pero una gestión pasiva con respecto a los movimientos de cartera. Es raro encontrarme tomando ganancias y solo lo hago para el caso de que se presente una oportunidad muy buena de inversión. En esa línea, China Nonferrous Mining lleva más de 5 años en cartera. Kaspi y Halyk 2 años. Airtel Africa 3 años. Sasseur REIT 4 años. Espero que el negocio crezca, no me interesa tomarle el tiempo al mercado ni a los ciclos macroeconómicos. Creo que el ejemplo de China Nonferrous Mining es el más claro: es una productora de cobre que compré en 2018 y desde entonces es primera posición en la cartera. No me interesa tomarle el tiempo al ciclo del precio del cobre ni estar pendiente de lo que decide Powell en relación a la tasa de interés, me interesa lo que hace China Nonferrous Mining con respecto a inversión, exploración, aumento y costo de producción. Es decir, no invierto en Materias Primas ni en ciclos, invierto en empresas a largo plazo. Pero también quiero ser claro de que, en caso de comprender que he cometido un error o la idea de inversión ha cambiado sustancialmente, no tengo ninguna duda en vender.
Con el correr de los años me gustó la idea de compartir mis experiencias en el mundo de la inversión. Abrí una cuenta de Twitter (x.com/resglostocks) y luego de establecer contacto con los muchachos del Podcast de Momentum (youtube.com/@MomentumFinancialPodcast) comencé a trabajar con ellos. Actualmente sigo escribiendo en mi cuenta de X compartiendo información que encuentro sobre las empresas que tengo en cartera y también en el Substack que lleva el mismo nombre (resglostocks.substack.com/) y participo activamente en diversos espacios de
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como siempre gran valor para la comunidad