👉🏼"Descubriendo Inversores" es la sección del Semanal donde invitamos a inversores emergentes destacados de habla hispana a compartir su experiencia. Este mes, tenemos el privilegio de contar con
. Animamos a aquellos interesados en conocerlo en profundidad a que visiten su trabajo y se suscriban a su página en:Responsabilidad y aviso legal: Ningún contenido aquí presente es un consejo de inversión.
Gekko The Great:
Recientemente mi compañero de Semanal de Inversión me pidió escribir unas líneas acerca de mí y reconozco que nunca es una tarea fácil describirse a uno mismo, pero vamos a ello a ver qué tal queda.
Mi nombre es Jose Ignacio, aunque la mayoría de la gente de la Comunidad Fintwit me conoce como Gekko The Great (@Gekko_TheGreat en “X”). El apodo como muchos sabréis viene del mítico personaje interpretado por Michael Douglas en la película Wall Street, una de mis favoritas sin duda.
Soy Ingeniero Industrial y me dedico a la dirección de proyectos en el sector energético en entornos internacionales con más de 15 años de experiencia.
La historia de mi relación con la inversión viene de largo, desde las primeras acciones que me compró mi padre cuando era un crío y que desde muy temprano empezó a inculcarme el hábito del ahorro y de la inversión hasta el momento actual en la que gestiono mis propia cartera de acciones. Entre medias han pasado ya unos cuantos años, pero podemos decir que invirtiendo más en serio desde los últimos 7 años, incluyendo varios cursos de formación tanto en análisis fundamental como en opciones financieras. Creo que la formación es clave para poder obtener ser un buen inversor y necesitaba tener una base aunque esto sabemos que es un aprendizaje continuo.
A la hora de analizar empresas suelo estudiar los siguientes puntos que para mí son claves a la hora de poder tomar una decisión de inversión en una empresa:
1. Modelo de negocio: necesito entender cómo funciona, a qué se dedica la empresa, a quién compra, a quién vende, quién es su competencia, por qué son mejores que su competencia, qué ventajas competitivas tiene, me gusta que las empresas tengan claro qué plan tienen de crecimiento para los próximos años, hay que ver tanto el crecimiento como los márgenes sean sostenibles en el tiempo. Me gustan los negocios fáciles de entender, que pueda explicarle a cualquiera a qué se dedica la empresa.
2. Perspectivas del sector: Necesito estudiar el sector y ver qué perspectivas a futuro tiene. Quiero invertir en empresas cuyo sector tenga vientos de cola en los próximos 10 años. Intento invertir en sectores anticíclicos aunque el hecho de que una empresa que me guste opere en un sector ligeramente expuesto al ciclo tampoco es una red flag que me haga descartarla.
3. Management: Es uno de los puntos más importantes de una tesis. Me gusta estudiar al CEO, su experiencia y verificar que esté alineado con los accionistas con un stake importante de acciones. Reviso el histórico de la directiva, cómo han hecho el capital allocation en los últimos años, su comunicación con los inversores, si cuidan de sus accionistas. Me gustan las empresas donde los fundadores siguen dirigiendo la empresa.
4. Análisis fundamental: Una vez he analizado la parte cualitativa de la tesis, entiendo el negocio y quién lo dirige, entonces doy paso al análisis de los números de la empresa, reviso en detalle su estado de pérdidas y ganancias de los últimos 5 años, su crecimiento, la evolución de sus márgenes y su nivel de apalancamiento operativo. Reviso a su vez el balance, no me gusta invertir en empresas endeudadas por muy baratas que estén, necesito tener aquí un colchón de seguridad. Reviso el estado de los flujos de caja, según el sector y el momento de la empresa le puedo exigir una mayor o menor conversión de EBITDA a Cash Flow. Reviso la valoración, bien por descuento de flujos de caja en empresas más maduras o bien por múltiplos PER y EV/EBITDA en aquellas empresas de mayor crecimiento, empresas que penalizan su free cash flow por necesidades de capex de crecimiento o por necesidades de working capital en ese momento.
5. Riesgos: Es clave analizar los riesgos que tenemos a la hora de invertir en una empresa, tanto de carácter intrínseco a la empresa como factores externos como el sector en el que opera, la ubicación del negocio o el entorno macroeconómico. Es uno de los inputs que utilizo para asignar pesos en cartera.
A la hora de analizar una tesis de inversión voy directamente a la fuente, me gusta leer los informes de las empresas, sus presentaciones, escucho sus calls, intendo comunicarme con los IR de las empresas. Dependiendo de la empresa y el sector donde opere me gusta confrontar ideas con amigos y compañeros del mundillo con los que tengo contacto a diario. A su vez, uso herramientas como Tikr cuando quiero echar un vistazo rápido a los números en una empresa, aunque luego utilizo mi propio modelo y los datos oficiales de la empresa cuando ya hago un análisis más detallado.
Si tengo que definir una empresa perfecta de mi cartera, sería una empresa micro/small cap, con un modelo de negocio fácil de entender y cierta visibilidad de que lo va a seguir haciendo bien a futuro, en un sector con vientos de cola, con crecimientos por encima del 15% anualizado y márgenes EBITDA por encima del 15%, retornos ROE y ROIC por encima del 20%. Busco un negocio de calidad. La empresa perfecta tiene que tener al fundador dirigiendo la empresa y con un stake importante de acciones. Sería una empresa que no reparte dividendos y que reinvierte sus beneficios en seguir creciendo, con poca deuda y si el mercado castiga la acción temporalmente que la directiva no tenga problema en recomprar acciones si dispone de caja para ello.
Me gusta invertir en una cierta variedad de sectores en los que me siento cómodo invirtiendo y en los que el futuro del desarrollo juega a nuestro favor, en sectores tecnológicos (Meta), en sector de ingeniería IT (Nagarro, Spyrosoft), sectores industriales (Teqnion, Incap), sector retail y distribución (Autozone, Auto Partner, Dino Polska). Hay otros sectores donde tengo menos conocimiento como el bancario, materias primas, shipping, pero ello no quita que pueda invertir en algunas empresas si la tesis es tan clara y obvia que no hace falta ser un experto para invertir en ello con las debidas precauciones en cuanto a peso asignado en cartera, hablo de empresas como Adriatic Metals, Valeura Energy, Golar, Okeanis Eco Tankers, etc. En estos casos hago uso de mi red de contactos con especialistas de cada sector a los que consulto dudas y aprendo bastante en el proceso.
En cuanto a geografías suelo invertir en países Tier 1 (EEUU, Canadá, Europa, Australia). Cabe destacar que llevo ya tiempo analizando el mercado polaco y las oportunidades que encontramos allí son excepcionales, con empresas que han tenido un excelente rendimiento en bolsa como Spyrosoft, Auto Partner o Dino Polska, y empresas microcaps menos conocidas como Suntech o 4Mass con rendimientos excepcionales también. Sigo analizando otras empresas del país ya que las oportunidades que siguen apareciendo son excepcionales.
Todo inversor debe ser un buen lector. En cuanto a los libros que más me han marcado a la hora de invertir son sin duda “Un paso por delante de Wall Street”, de Peter Lynch y “Buffettología” de Mary Buffett. Son dos libros muy sencillos de leer y muy recomendables como libros de iniciación para cualquier inversor.
Estos últimos 7 años han sido un aprendizaje continuo. Aparte de los cursos que he hecho, la experiencia es un grado y el aprendizaje que te llevas cuando superas periodos bajistas como el Covid en 2020 ó la bajada de bolsa en 2022 no es poca cosa. El factor psicológico es clave para ser un buen inversor. Los mercados bajistas tienen una duración limitada y te dan oportunidad de adquirir grandes negocios a buenos precios.
Mi evolución en estos últimos 6 años ha sido bastante buena, intentando profesionalizar en la medida de lo posible mi análisis de empresas y la gestión de mi cartera. Antes dedicaba 10 minutos analizar una empresa. Ahora puedo dedicarle un mes entero perfectamente.
En cuanto a la gestión de mi cartera, a medida que el patrimonio invertido ha ido creciendo con los años, doy una mayor importancia a la gestión de riesgos y a una asignación ligeramente más conservadora de pesos en cartera. Suelo tener 20-25 acciones en cartera y el peso máximo por acción no suele superar el 10%, aunque las primeras 10 posiciones suponen un 60% de la cartera. Son las acciones con más convicción y las que normalmente suelen llevar más tiempo en cartera y en las que concentro más. Intento no cortar nunca las flores. Y si sale alguna mala hierba no dudo en cortarla y sacarla de cartera. Luego cuando tengo nuevas ideas de inversión y decido invertir en ellas, suelo incorporarlas en cartera con un peso pequeño (2%-3%) y voy vigilándolas en los siguientes trimestres para ver si amplío posición o no. A su vez, intento operar lo menos posible, vendo cuando falla una tesis, compro cuando me ofrecen grandes negocios con descuentos temporales o cuando encuentro nuevas empresas que pueden mejorar el rendimiento de las empresas presentes en cartera. En cuanto a la liquidez, según el momento puedo tener liquidez 5% o llegar a usar de manera temporal hasta un 5% de margen, aunque suelo cerrarlo a los pocos días. Pero lo más normal es que esté 100% invertido.
Un proyecto que empecé hace año y medio y que me ha servido mucho en mi proceso como inversor (ése era el objetivo) es el de la newsletter de
. Gracias a publicar mis tesis y análisis en Substack he podido ordenar y estructurar mis pensamientos cuando estudio una empresa y poder plasmarlo por escrito y recibir feedback de la comunidad me ayuda mucho en el proceso de análisis de las empresas.Por último quiero agradecer el trabajo que hace Semanal de Inversión y que me haya invitado a participar en esta nueva sección de su Substack.
Saludos
Gekko The Great
Muy bueno!